国资巨头强强联手，地方能源板块整合加速

央国企并购重组浪潮澎湃，地方能源板块整合再提速。

11月29日晚间，A股多家上市公司披露，四川省人民政府拟启动四川省投资集团有限责任公司（以下简称“川投集团”）与四川省能源投资集团有限责任公司（以下简称“四川能投”）的战略重组事宜。

“在并购重组日趋活跃、支持政策持续出台的背景下，两大重量级国企作为四川省水电和新能源巨头，重组后有望整合资源、提升效率，打通能源服务完整产业链，推升国企上市公司市值，为四川国资深化改革贡献全新案例。”前券商首席经济学家李大霄表示。

四川国资巨头强强联手

据了解，本次拟开展战略重组的川投集团和四川能投资产规模均超千亿，业务整合重点在能源板块。

公开资料显示，川投集团成立于1988年10月，是四川省委、省政府批准首批组建的省级大型投融资运营公司和国有资本投资公司改组改革试点，实控人为四川省国资委。2023年，该集团合并实现营收超150亿元，资产总额超1100亿元，利润总额超45亿元。预计“十四五”时期资产规模将达到1500亿元，营业收入200亿元，利润总额50亿元。

四川能投成立于2011年2月，是四川省人民政府批准成立的大型国有资本投资公司，实控人为四川发展（控股）有限责任公司，资产规模超2600亿元。按该集团规划，“十四五”末资产规模预计超4000亿元，营业收入超1500亿元，利润总额超100亿元。

根据两大集团的现有资产，一旦战略重组实施完毕，新公司资产规模将达到3700亿元；若两家集团顺利实现“十四五”规划，新公司总资产规模将超过5500亿元，营业收入超过1700亿元。

聚焦能源产业版图，依托旗下上市公司，两大集团在清洁能源方面均有所建树。

其中，川投集团明确以能源为核心主业，是四川川投能源股份有限公司（以下简称“川投能源”）的控股股东。截至目前，该集团参控股电力装机4403万千瓦，约占四川省总装机规模的35%，另有控股在建拟建项目总装机1149万千瓦。通过川投能源加大对雅砻江和大渡河的水电项目投资，川投集团有力保障了四川省水电的长期稳定供应。

四川能投以能源化工为核心主业，是四川省新能源动力股份有限公司（以下简称“川能动力”）的控股股东。该集团以“清洁能源、绿色材料、先进制造”为方向，大力发展电力链、气体链、化工链、锂电链、氢能链，借助川能动力完善风电、光伏布局，有效提升了清洁能源的供应能力。

“川投集团与四川能投联手有望在水电和新能源之间形成互补效应，填补能源供应缺口，推动四川省能源结构优化升级。”利多星投资首席分析师林毅认为，通过业务协同优化资源配置，提升整体盈利能力，两大集团重组将切实提升国有资本运营效率，在资本市场上进一步提高国资企业的吸引力。

多地能源板块整合提速

开启川投集团与四川能投战略重组，在今年10月份四川省内的几次会议上已埋下伏笔。

10月14日，中共四川省委十二届六次全体会议提到，要扎实推动国有资本“三个集中”，以更大力度布局特色优势产业和战略性新兴产业；10月23日，四川省相关领导调研国资国企改革发展工作并召开座谈会，提出要更加突出主责主业，不断增强核心功能、提升核心竞争力，有序推进战略性重组和专业化整合。

值得注意的是，除四川外，近年来各地加速整合能源板块，多个大型省属能源国企相继揭牌。

去年4月3日，盘江煤电集团和乌江能源集团合并而成贵州能源集团，致力于建设新型综合能源基地，打造西南地区煤炭保供中心；同年6月2日，广西投资集团优化整合内部能源资源，成立广西能源集团；2024年3月27日，以原湖南湘投控股集团有限公司为主体，湖南省能源投资集团有限公司组建成立。

“在控制增量、做大存量的监管思路下，地方能源板块加速将资源向头部集中有助于加大域内资源整合力度，减少沟通协调等资源内耗，在提高效率的同时有效扩大地方国企体量，增强抗风险能力。”博瑞基金基金经理吴煊指出。

当前，并购重组支持政策优化，国有资本重组还在不断升温。

今年2月5日，中国证监会首提“多措并举活跃并购重组”，就审核过程中重点关注的重组估值、业绩承诺必要性等作出优化；6月19日，“科创板八条”（《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》）发布，为科创类资产并购提供了更灵活的交易工具；9月24日，“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）出台，明确提出“开展基于转型升级的跨行业并购”，在严控IPO下鼓励上市公司加强产业整合；9月27日，国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会，提出加大国有企业战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度，围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购。

据Wind数据统计，截至今年11月底，A股上市公司重组已达192件，较2023年同期增加74.55%。其中，77件为中央或地方国有企业并购，占比超过四成。

“后市，在并购重组政策和市值管理新规的共同推动下，并购重组审核流程简化，国企资产将提高证券化率、降低资产负债率，地方能源国资有望进一步加快重组步伐，提升综合竞争力。预计在2025年，战略性重组和专业化整合仍是新一轮国企的改革方向。”林毅说。