国投电力：水火并举

国投电力主营为电力生产,近几年,公司规模实现跨越式发展,电源结构大幅改善,长期盈利能力显著提升,公司已成为国内第二大水电蓝筹上市公司。2013年底控股装机逾2230.3万千瓦,权益装机约1418. 65万千瓦,其中火电及水电权益装机占比分别为41.2及56.1%,另有部风电及太阳能机组,已形成水火互济的优良装机结构。

2013年,国投电力实现主营业务收入283.4亿元,同比增长18. 7%,实现利润总额65.8亿元,同比大幅增长183.8%,归属于母公司所有者的净利润33.1亿元,同比增长213. 6%,连续两年实现200%以上的大幅增长。

雅砻江水电开发公司(原二滩公司),是雅砻江流域梯级水电站近3000万千瓦规模的开发主体,也是国投电力和川投能源的核心资产,国投电力持有其股权52%。2013年,锦官电源组投产九台机组,雅砻江流域黄金水电资源的优势得到彰显,助力公司效益大幅稳步提升。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2013、2014、2015年的每股收益分别0. 64、0.72、0.82元,对应的动态市盈率分别为9、8.5、7.5倍,长期给予增持的投资评级。