水电：川投能源 水电业绩高增长

1月9日晚间川投能源公告称，经公司财务部门初步测算，预计2014年1~12月公司实现归属于上市公司股东的净利润与2013年同期相比，将增加154%左右，上年同期为13.66亿元。

据了解，川投能源主营水电业务，雅砻江是公司核心资产，目前雅砻江水电已投产机组容量达1290万千瓦，预计到2015年，雅砻江流域下游1470万千瓦装机将全部建成投产。随着公司将多晶硅包袱的剥离，以及2015年电改的启动，公司业绩预计2015 年仍将保持高速增长。

雅砻江水电提振业绩

公司表示，业绩增长主要原因包括：公司参股48%的雅砻江公司受益于锦屏一级、二级电站新机组投产，以及2013年投产机组在本期全面发挥效益，该公司报告期内发电量、主营业务收入及净利润同比有较大幅度的增加，公司获得的投资收益相应增加。

据了解，川投能源主营电力业务，目前共参、控股总装机容量2005.43 万千瓦，权益装机753.20 万千瓦，其中水电权益装机742.70 万千瓦，占公司权益总装机的98.51%。公司水电装机容量主要来自所持有的雅砻江水电48%的股权，目前雅砻江水电已投产机组容量达1290 万千瓦，预计到2015 年，雅砻江流域下游1470 万千瓦装机将全部建成投产。

同时，公司持有大渡河水电开发公司10%的股权，大渡河水电开发公司已在大渡河流域取得了22 座电站总装机约1800 万千瓦的开发权。目前建成投产装机600.2 万千瓦，另560.8 万千瓦装机正在建设中，预计2015 至2017 年将陆续投产。

2014 年上半年，雅砻江完成发电量203.78 亿千瓦时，同比增长58.02%；国电大渡河完成发电量97.70 亿千瓦时，同比增长2.11%。公司2014 年上半年实现投资收益9.10 亿元，同比增长56.09%，投资收益中7.60 亿元来自雅砻江、1.49 亿元来自大渡河。

雅砻江水资源丰沛且稳定，公司已投产机组目前基本处于满发状态。雅砻江位于四川省西部，是金沙江的最大支流，多年平均径流量591 亿立方米。

随着雅砻江下游电站建设的基本完成，公司目前已将开发重点转移至中游水电站建设，雅砻江中游规划建设6 个梯级电站，总装机1126 万千瓦，预计于2020 年起陆续投产。

持续增长可期

2014年9 月11 日，公司公告两河口电站已获得国家发改委的核准批复。两河口梯级电站为中游控制性“龙头”水库，装机容量为300 万千瓦，两河口水库建成后，雅砻江干流总调节库容将达157 亿立方米，并将具有多年调节能力，雅砻江流域将成为四川省内所有江河中调节性能最好的优质水电基地。此外，雅砻江上游亦规划建设10 个梯级电站，装机约325 万千瓦。因此，远期而言，公司业绩亦具有持续成长能力。

　　除此之外，公司还在2014年12月18日晚间公告称，拟以现金方式收购控股股东川投集团全资子公司川投电力100%股权，交易金额4.96亿元。

彼时，川投能源公告称，收购电力公司后，该公司将并入川投能源合并报表范围。该公司资产优良，资产负债率较低，盈利能力较强，收购完成后，公司的资产规模、盈利能力将有进一步提升，为股东带来更好的回报。

而今随着电力改革在2015年将实质性展开，业内预计水电行业将迎来较大的发展机遇。川投电力的水电资产注入上市公司后，将增大川投能源未来的发展潜力。公司董秘办相关负责人在接受记者的采访时也对公司未开发展和业绩持乐观态度。

财富证券在上述研究报告中称，“预计公司营业收入近几年将保持稳定，受益于雅砻江公司产能释放，公司投资收益将快速增长，预计2014/2015/2016 年公司净利润分别为37.34/51.90/50.02 亿元，对应EPS 分别为1.70/2.36/2.27 元。”不过财富证券同时在风险提示中指出，雅砻江流域来水不稳定。